一季度，全球锡价呈现先扬后抑态势，3月初，内外盘续刷历史新高后回落，截至3月24日，沪锡主力2205合约收于350380元/吨，上涨18.33%。LME3个月锡合约收于42210美元/吨，上涨8.27%。具体来看，1月份，锡价震荡上行，锡市场呈现供需双弱局面，春节假期导致供需暂时错配，但企业为春节提前备货，加剧了现货紧张情况，国内外库存低位徘徊。另外，我国频繁出台稳经济措施，欧洲能源问题持续，有色金属整体表现强劲。2月份，锡价高位震荡，春节后产业链复工复产进度是主要矛盾点，下游复工复产慢于上游，库存自低位回升，现货紧张情况缓解，升水回落，但冶炼厂供给弹性小，库存回升幅度较小，对锡价拖累不明显，锡价整体维持高位运行。3月份，锡价先扬后抑，地缘政治局势持续发酵，继续牵动市场神经。LME镍价的暴涨，导致有色金属价格剧烈波动。

　　锡精矿产量与加工费均大涨

　　过去数年，新的锡矿山投资减少，在产老矿山品位下降。不过，2021年，在高锡价刺激下，锡矿山加快生产，中国、印尼、秘鲁、刚果等多国产量均有增长。美国地调局（USGS）数据显示，2021年，全球锡精矿产量为30万吨，同比增长13.64%。国际锡业协会（ITA）预计，2022年全球锡矿新增产能仅650吨，不过在产矿山产量将明显增长，印尼及刚果（金）矿山将贡献主要增量，印尼与私营冶炼厂相关的矿山生产将恢复到正常水平，刚果（金）Alphamin矿品位回升，带动产量增长。

　　中国是全球最大的锡矿生产国，云南、湖南和广西是我国锡矿产量最大的三个省区，但也面临老矿山品位下降、未来数年产量缓慢下降的困扰。内蒙古银漫矿业是我国锡矿山中的主要增量来源，过去2—3年其生产持续受到干扰，不过后续将贡献主要增量。总体来看，国内锡矿产量保持相对稳定，2022年产量将基本持平或略高于2021年。

　　我国部分冶炼产能依赖进口锡矿资源。1月份和2月份，我国锡矿进口量分别为39989吨和19755吨，较去年同期大幅增加。印尼是全球第二大锡矿生产国，也是我国精炼锡最大的进口国。近年来，印尼政府持续发表限制甚至禁止大宗商品原材料出口的表态，2021年11月23日表示可能将于2024年禁止锡出口。2021年，印尼锡矿产量为7.1万吨，占全球产量的23.67%；但由于该国倾向于往深加工方向发展，锡精矿全部在其国内加工后以锡锭或锡合金形式出口。因此，印尼出口政策对我国锡市场供需有较大影响。

　　锡精矿价格跟随锡价高位运行，加工费在2月11日上涨2000元/吨后持稳，同比去年9月底，加工费上涨5000元/吨。截至3月25日，广西、江西、湖南地区60%锡精矿加工费报价20000元~22000元/吨。云南地区40%锡精矿加工费报价24000元~26000元/吨。

　　一季度精炼锡产量大幅下滑

　　据SMM数据显示，2021年，我国精炼锡累计产量为16.52万吨，同比增长10.43%。今年1—2月份，我国精炼锡累计产量为2.58万吨，环比下降6.86%。冶炼厂产量同比下降，一方面是因为高基数，另一方面是因为我国锡精矿供应仍然偏紧。受疫情影响，我国从缅甸进口锡精矿减少；自1月份以来，印尼出口许可证延迟发放，1—2月份，我国精炼锡自印尼进口量明显减少。综合来看，1—2月份，我国累计进口精锡773吨，同比下降72.8%；累计出口精锡1247万吨，同比下降27.2%；前2个月累计净出口精锡474万吨。。

　　海外方面，2021年，世界第三大锡生产商马来西亚冶炼集团（MSC）因受熔炉故障、疫情暴发等因素影响，暂停生产数月，目前虽已恢复正常生产，但产量明显下降。去年，印尼、中国、秘鲁及玻利维亚等多国产量均有所增长，ITA统计数据显示，2021年全球精锡产量增长3.91万吨至37.81万吨。随着MSC的全面复产，以及印尼天马公司在2022年初完成升级改造，ITA预计，2022年精锡产量将增长1.52万吨至39.33万吨。

　　镀锡板产量回落

　　光伏装机有望突破75GW

　　2021年，镀锡板企业订单充足，产量整体上移。中国钢铁工业协会数据显示，2021年，我国镀锡板产量为135万吨，较2020年同期增长12万吨，同比增速9.76%。2021年，我国镀锡板净出口133万吨，累计同比增长22%。今年1—2月份，我国镀锡板产量为21万吨，较去年同期下降1万吨。在锡价上行后，食品罐头包装行业用锡成本抬升，铝制易拉罐、玻璃瓶等替代性产品增长。

　　中国电力企业联合会数据显示，2021年，我国光伏装机量累计54.93GW，累计同比增长13.96%。今年1—2月份，新增光伏装机量累计7.61GW，去年同期为2.18GW。根据中国光伏行业协会（CPIA）统计，2021年全球光伏装机150GW~170GW，预计，2022年我国光伏新增装机量有望达到75GW，全球光伏装机为180GW~225GW；“十四五”期间，全球每年新增光伏装机约210GW~260GW。

　　同时，ITA预计，2022年全球光伏行业用锡量有望达到1.6万~1.9万吨；2025年以前，光伏行业用锡量将以25%~40%的年均增长率持续增加，贡献1%左右的锡消费增速。

　　全球精锡供应缺口收窄

　　据世界金属统计局（WBMS）数据，全球锡市场自2018年以来，多数月份处于供应短缺局面，且缺口在2020年扩大，但2021年供需由短缺逐步转向小幅过剩，2021年全球锡市供应过剩0.21万吨。

　　ITA数据与WBMS数据存在差异，但趋势认定大体一致。2020年，受疫情影响，全球精炼锡产销均出现下滑。2021年，疫情影响依然存在，但明显减弱，供给及需求均明显回升，且供给增速高于需求增速。据ITA数据，2021年，全球精炼锡产量为37.81万吨，同比增长11.53%；需求量为39.09万吨，同比增长5.69%，高锡价在一定程度抑制了市场消费，供应仍存缺口，但缺口收窄至1.28万吨。对于2022年，产销维持增长态势，预计2022年全球精炼锡产量为39.33万吨，同比增长4.02%。消费量为40.52万吨，同比增长3.66%。供需缺口小幅收窄至1.19万吨。

　　综合来看，美联储加息节奏偏快，但从历史来看，有色金属价格在加息阶段偏向于上行。地缘政治局势短期影响基本消退，锡市回归自身供需。锡市场将呈现供需双升局面。疫情对缅甸等国生产及运输的影响或将减弱，但锡精矿供应整体仍然偏紧。需求方面，光伏领域保持高增速，但高锡价对食品包装等传统消费领域有明显抑制，且过去两年透支了部分电子产品需求，叠加国内疫情反复，需求回升力度料有限。库存方面，由于锡市场过去多数时间处于短缺状态，且供给弹性小，库存预计难以快速大幅回升，库存保持低位对锡价仍有支撑。从长期来看，锡为有色金属中唯一储量趋势性下降的品种，锡矿新增项目稀少且在产矿山品位整体下降，而光伏等新增消费领域带动锡需求旺盛。从长周期来看，锡价仍将维持高位运行，预计二季度锡价将高位回落，但空间相对有限，整体维持高位震荡态势。

来源：中国有色金属报