中国铅锌产业月度景气指数报告

2022年6月

中国有色金属工业协会

6月份，中国铅锌产业月度景气指数较上月增长3.2个点至52，位于“正常”区间运行。中国铅锌产业月度景气指数运行趋势如图1所示。

图1 中国铅锌产业月度景气指数趋势图

图2 中国铅锌产业景气信号灯图

由中国铅锌产业月度景气具体指标可以看出（见图2），6月份，构成中国铅锌产业月度景气指数的9项指标中，有7项指标位于“正常”区间运行，铅酸蓄电池、铅锌矿进口量2项指标处于“偏冷”区间。

6月份，中国铅锌产业合成指标中，先行合成指数73.4，较上月增长1.4个点。在先行合成指数的具体指标中，LME铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池指标、镀锌板和固定资产投资指数，较5月份分别增长2.4%、0.9%、0.12%、1.1%和3.2%，仅铅锌矿进口指数较上月下降2.3%。中国铅锌产业合成指数曲线如图3所示。

图3 中国铅锌产业合成指数曲线图

一是矿山利润大幅回落，产量增速收窄。6月份，铅锌精矿加工费低位持稳，而铅锌价格运行重心下挫，矿山分享所得利润大幅减少，增产势头有所放缓。据初步测算，2022年上半年，铅精矿、锌精矿累计产量同比基本持平，增量较预期收窄。随着国内外铅锌比价持续修复，采购进口矿意愿增加，铅精矿、锌精矿进口量累计降幅逐步缩小，银精矿含铅量对铅原料供应有所补充。总体而言，国内市场原料总供应量未能同比增长，铅锌加工费仍维持在历史低位水平。其中，国产和进口铅精矿加工费均价分别为1100元/金属吨和85美元/干吨；国产锌精矿加工费3500元/金属吨，但进口锌精矿加工费再度下跌至200美元/干吨以下。

二是冶炼产能继续维持较低开工率。据相关统计数据，6月份，中国精铅产量同比下降5.5%。其中，原生铅产量同比下降8.1%，再生铅同比下降2.9%。上半年，精铅产量同比下降2.2%；精锌产量同比下降1.1%，月度精锌产量同比下降3.6%。数据显示，原辅料等要素成本的上升、新冠肺炎疫情反复造成的物流运输受阻、消费疲弱对冶炼生产意愿的压制等多重因素，使得上半年铅锌冶炼在产产能未能完全提升至正常开工水平，新投产能的释放量也远不及预期。6月份，铅锌价格的下跌，更是压制了部分高成本产能的生产意愿，致使夏季检修期提前开启。

三是铅锌消费恢复提速，支撑行业景气度上升。6月份，国内新冠肺炎疫情形势得到有效遏制，防疫政策有序放宽，下游企业复工复产进度提速。汽车产销量、家电产量、基建投资等指标同比降幅收窄或转为正增长。镀锌和压铸企业的开工率进一步增长，铅蓄电池消费恰逢淡季，产量略有减少，各出口消费领域表现此消彼长，呈结构性改善。虽然各行业恢复节奏有所差异，但是，6月份，铅锌消费从初端到终端总体复苏的态势，支撑行业景气度提升。截至6月末，国内铅社会库存继续保持在8.5万吨低位水平，锌社会库存减少6.5万吨，至20万吨以下。

图4 SHFE铅锌主力合约月均价（元/吨）

四是铅锌价格运行重心进一步回落。6月份，受美联储加息、通胀率屡创新高等宏观事件的影响，铅锌价格跟随主要大宗商品价格下跌。其中，LME三月期铅均价2071美元/吨，同比下跌5.6%，环比下跌3.8%；上期所铅主力合约均价15083元/吨，同比下跌1.8%，环比下跌0.3%。LME三月期锌均价3584美元/吨，同比上涨20.8%，环比下跌4.2%；上期所锌主力合约均价25455元/吨，同比上涨19.7%，环比下跌1.5%。尽管价格重心回落，但本轮价格下跌过程中，外盘铅锌价格跌幅大于内盘，因此，铅锌国内外比价都得到了显著修复，有利于进口盈亏的改善。

综上所述，6月份，国内铅锌供应端延续偏弱局面，但需求复苏提速，支撑景气度显著提升。初步预计，7月份，产业整体将延续供应偏弱、需求走强的局面，中国铅锌产业月度景气指数将保持在“正常”区间平稳运行。

附注：

1．铅锌产业景气先行合成指数（简称先行指数）用于判断铅锌产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：LME铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池、镀锌板、铅锌矿进口量指数、固定资产投资指数。

2．铅锌产业一致合成指标（简称一致指数）反映当前铅锌产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：生产指数、主营业务收入指数、利润总额指数。

3．铅锌产业滞后合成指标（简称滞后指数）与一致指数一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：流动资本余额、应收账款总额、产成品余额。

4．综合景气指数反映当前铅锌产行发展景气程度。景气灯号图把铅锌产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。

综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

5．编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

6．每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。

7．生产指数，包括国内生产铅、锌精矿金属含量、精炼铅、锌产量。进口量指数，包括进口铅、锌精矿含铅、锌量、进口精炼铅、锌金属量。

来源：中国有色金属报